深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

随着近期市场的大涨，部分挂钩中证500、中证1000等指数的雪球产品迎来敲出。对于投资者而言，敲出机制意味着在达到预设的盈利目标时，可以提前锁定收益并终止投资。

雪球产品相当于投资者向券商卖出带触发条件的看跌期权。只要标的不发生大幅下跌，持有该收益凭证的时间越长，获得票息收益越多。具体来说，雪球产品的敲出机制是指在每个观察日，如果标的资产的收盘价超过了预设的敲出线，那么就会发生敲出。发生敲出时，买方可以获得票息收入，并且产品会提前终止。

所谓的票息收入，也就是雪球产品约定的年化收益率，通常四种盈亏情景中可以获得票息收入的有三种可能，分别是：指数上涨直接敲出，可获得本金和票息；指数先下跌敲入，而后上涨在某个观察日上敲出，则产品提前终止，也可以获得本金和票息；指数震荡，两年内未敲入未敲出，获得本金和到期票息。

自9月24日政策利好超预期发布后，A股持续走高。本周二，沪指创出年内新高，中证500、中证1000指数一度冲高至6400点以上，收盘均在6100点以上，部分雪球产品因此敲出提前终止。

“9月30日市场大涨，我收盘后看了一下中证500点位，刚好突破了敲出点，”在银行工作的王先生告诉记者，“本来觉得敲出已经完全没希望，只能等到产品到期了，没想到最近半个月突然大涨三成，真是幸运。”

多次业内人士认为，在市场快速上涨期间，可能会出现部分雪球产品达到敲出线，引发产品提前到期。此时，部分券商会对持有的股指期货多头进行平仓。

对此，深圳一位量化私募基金人士对记者表示，“市场的大幅反弹可能导致部分在低位发行的雪球产品到达敲出线，但敲出并不会像敲入一样引发滚雪球效应，因为敲出规则通常按月结算，因此对市场的波动影响有限。预计此次中证500、中证1000挂钩的雪球产品敲出规模合计在六七百亿元，主要集中在9月30日和10月8日这两天。如果是今年初或去年底买的大雪球产品，应该会有较高的票息；如果是一年多前买的产品，收益率相对较低。”

“目前存量雪球的规模在两三千亿元，”一家大型券商衍生部人士对记者分析称，“我们有好几个客户的产品最近发生敲出了，甚至有2月敲入的产品竟然又敲出了，这意味着客户原来要损失票息和部分本金，然后现在反而赚钱了。”

今年以来，持有各类雪球产品的投资人心志已被市场反复“锤炼”。年初随着“雪球爆仓”话题刷屏，中证500和中证1000指数仅用时一个月，相继下探至年内最低点4281.24点和4177.94点，1月单月跌幅分别达到12.74%和17.58%。

伴随市场持续大跌，一批挂钩中证500、中证1000的雪球产品相继敲入，投资者出现浮亏。在此轮调整中，逾九成存量雪球发生敲入，且主要集中在1月22日、1月31日和2月2日三天。其中，中证500雪球产品约90%敲入，中证1000雪球全部敲入。

如今，随着市场的大涨，部分雪球产品发生敲出，投资者可谓是迎来喜讯。