读创记者  陈燕青

   2日，证监会发言人宣布，近日发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，沪深交易所出台实施细则，明确对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金减持其持有的上市公司首次公开发行前股份，给予差异化政策支持，将于今年6月2日起正式实施。

同日，沪深交易所发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份实施细则》。《实施细则》一方面区分创投基金的投资期限，形成了投资期限与首发前股份减持时间区间“反向挂钩”的机制；对于在公司IPO前投资期限不足36个月的，按照现行减持规则执行；投资期限满36个月但不足48个月的，现行规定中减持比例（集中竞价交易1%、大宗交易2%）的减持时间区间由任意连续90日缩短至60日；投资期限在48个月以上的，则由任意连续90日缩短至30日。

另一方面，为保证规则体系稳定，减少创投基金股东减持对市场的影响，《实施细则》未改变现行减持规则中关于减持信息披露、减持比例、大宗交易受让方持股期限等要求。

数据显示，截至去年三季度末，基金业协会已备案创业投资基金3687只，创投基金规模达到5247亿元，创投基金为多层次资本市场先后输送了大批上市资源。其中，在中小板和创业板的上市企业中，有创投背景的占比分别为46%和70%。从行业看，创投基金投资在计算机应用、生物医药、医疗器械与服务行业的案例、数量占比50%。

根据清科研究中心数据，去年前三季度共发生早期投资1320笔，募集新基金78只，显著低于2016年早期投资2051笔和募集新基金127只。

对此，知名经济学家宋清辉指出，创投基金减持新规利好早期投资机构，缩短了其退出周期，此举有利于鼓励机构进行早期投资，特别是投资成长性好的高科技企业。

上周中小创走势强劲，尤其是创业板大涨逾6%，创21个月最大单周涨幅。

此次新规意味着创投基金退出周期将缩短，如何看待其对创业板的影响？

对此，中银国际首席策略分析师陈乐天表示，“监管层此举目的是促进创业投资基金的良性发展，而非刻意增加创业板股票供给。《特别规定》执行后，创投基金平均退出周期将显著缩短，有利于推动创新创业型经理发展。规定实施反向挂钩机制，早进入者能更快退出，体现了监管层鼓励早期投资，抑制Pre-IPO等资本套利行为的信号。由于《特别规定》使得创投基金减持时间缩短，实质上增加了二级市场股票供给，因此在情绪上不利于当前创业板走势，但由于6月2日后才实行，并且目前创投限售规模仅1500亿元左右，股票供给压力有限，因此，中期内对创业板影响不大，投资者无需过分担心。中期内，创业板走势仍由估值、业绩、利率等核心变量决定。”