对于后续改革，业内人士普遍预计改革的较优选择是一定程度下调原16%档税率，取消原10%档税率并入低档税率，可能保留原6%档税率或微下调。

读创/深圳商报记者  陈燕青

国庆后A股大跌，沪指12日盘中再创四年新低，市场对于利好出台的期望更为迫切。近日，关于增值税降低的话题引发热议。有消息称，目前相关部门已启动增值税改革的工作，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。日前，财政部部长刘昆表态还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，更令市场对于减税充满了憧憬。根据机构测算，增值税减税金额占净利润比重较大的行业为通信、建筑、电力及公用事业、房地产。对此，多位业内人士表示，如果增值税进一步调降，将大大降低企业税负，提升上市公司整体业绩，提振A股投资者信心，有助于市场展开反弹。

 增值税有望三档减少至两档

 9月底，国务院常务会议要求，减税降费要体现为实体经济服务的目的。随后，财政部部长刘昆表示，预计今年全年减税降费规模超过1.3万亿元，这一数字超过年初预定数额。

增值税是我国的第一大税种。1984年我国正式建立增值税这一法定税种，2012年，上海率先实施营改增试点，2016年5月全面推行。2017年我国增值税收入达5.6万亿元，占税收比重的39%。数据显示，今年上半年我国税收总收入增长14.4%，其中增值税收入增长16.6%。

我国增值税目前有16%、10%、6%三档。今年两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告上提到增值税改革新方向，其中包括按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率。8月14日，国务院办公厅印发通知，要求由财政部和税务总局负责研究进一步深化增值税改革方案。

对于后续改革，业内人士普遍预计改革的较优选择是一定程度下调原16%档税率，取消原10%档税率并入低档税率，可能保留原6%档税率或微下调。

顶点财经首席宏观分析师徐阳对记者表示，“按照政府工作报告的表述，预计未来增值税将由三档减少至两档，税率将进一步下降。具体来说，10%这档税率有可能向6%这档税率靠拢合并，16%这档税率有望进一步降低。从国外增值税经验来看，如果优惠税率定在6%的话，标准税率大概是12%-13%，我国增值税标准税率仍有下调空间。目前边际宽松的货币政策正在实行过程中，未来减税将成为政策关注的重点。”

“增值税的进一步下调，将会减轻相关企业的税收负担，提升企业综合竞争力，释放制度红利、优化营商环境。”经济学家宋清辉分析称，“增值税改革和调降有利于提高要素生产力，促进中国经济增长。”

海通证券首席策略分析师荀玉根表示，结合市场预期税率改革路径和数据分析，预计大力度改革为：16%档次税率下调到15%，10%档次和6%档次税率下调到5%；温和改革为：16%档次税率保持不变，10%档次税率下调到6%，6%档次税率保持不变。

哪些行业将受益？

今年以来，我国出台一系列减税降费措施。如持续推进增值税改革，降低制造业、交通运输等行业增值税税率。上述减税降费措施效果明显，如部分行业增值税税率从今年5月1日起下调，国内增值税前5个月平均增速为19.5%，自6月份以来逐渐下降，8月份已降至2.1%。

如果未来增值税进一步下调，哪些行业将受益？

“假设后续增值税税率由三档并为两档（10%这一档并为6%），并下调1%，”徐阳对记者分析称，“根据测算，公用事业、建筑、地产、交通、通信、采掘和计算机等行业受益较为明显。”

荀玉根表示，增值税改革对通信、建筑、房地产、电力及公用事业等行业利润影响更大。在大力度改革下，按照2017年年报数据估算，增值税减税规模最大的行业：银行238亿元，建筑为101亿元，房地产为84亿元，电力及公用事业为43亿元，增值税减税规模占归母净利比重最大的行业：通信为8.7%，建筑为7.2%，电力及公用事业为5.3%，房地产为4.6%。

根据海通证券统计，假设各行业主营业务适用增值税税率近似实际承担税率，结合2017年年报数据，测算在温和改革下中信28个行业（综合除外）减税规模为224亿元，占归母净利润的0.7%，在大力度改革下减税规模为646亿元，占归母净利润的2.0%。

国泰君安宏观团队认为，经过动态调整，各行业利润改善情况中采掘（全样本）、建筑材料、纺织服装、休闲服务、公用事业等行业动态改善显著。若采掘行业不包含中国石油，采掘业改善幅度将下降至2.31%，同时除上述几个行业外，通信、计算机以及医药生物在各行业中改善将变得更加显著。

提振市场信心

9月18日的国务院常务会议强调，在当前国际形势错综复杂的情况下，要进一步激发我国市场活力，一个关键的举措是加大简政减税降费力度，要把减税降费措施切实落实到位。其中，关于减税降费的内容就包括增值税降低等。

国庆后首周A股出现暴跌，沪指两个交易日上演了上百点的大跌，11日更是上演了千股跌停的惨剧，一时间悲观气氛笼罩，市场信心极其脆弱。

增值税作为我国税收总额最大的税种，由于宽税基，广泛征收，涉及货物、劳务、不动产、无形资产等方方面面。业内人士普遍认为，增值税的减税将提升上市公司业绩，从而提振市场信心。

徐阳表示，一旦减税对A股无疑是利好，对相关行业的减税将增厚其利润。降低1个点的增值税，对相关行业和公司净利润的提振程度不一，有可能增加相关公司3到5个点的利润。减税将直接增加相关行业和上市公司利润，利好高端制造与科技创新产业以及建筑、电信等行业，有助于推动经济结构转型。

前海开源首席经济学家杨德龙对记者称，“在经济有下调压力和外部环境复杂的背景下，增值税进一步下调可能性较大。如果下调，对于增值税税率较高的制造业利好明显，同时也将提振A股市场投资者的信心，带来进一步的反弹。”

“增值税、所得税等调降其意义不只是具体减了多少税，”一位不愿具名的私募高管坦言，“更重要的在于向市场显示高层稳增长和改革的决心，此举能极大地提振市场信心和风险偏好。毕竟，目前市场的疲弱并非只是因为基本面不佳或缺乏资金。”

国泰君安宏观团队预计增值税调整有三种情形：第一、10%和6%统一调降至5%，16%调降15%，减税9233亿元；第二、10%和6%统一调降至5%，16%调降13%，减税13298亿元；第三、16%档并到10%档，6%调降至5%，减税13770亿元。如果兼顾经济需求和财政可持续性，第一种可能性较大。三种路径的利好方向与信号意义存在一定的差异，但都会大幅度降低企业负担，增厚企业利润，如果减税进程能够推进，无疑是市场的一粒定心丸。