读创/深圳商报记者 陈燕青

此次政治局会议明确提出要“激发市场活力”，较为罕见。业内普遍认为，从中长期来看，推动资本市场的政策措施有望密集出台。

国庆节后A股一度出现大跌，但利好政策频出：并购重组政策松绑、化解质押危机措施频出、回购新规出炉。在一系列组合拳出台后，A股市场大幅反弹。截至2日收盘，沪指从10月中旬低点已反弹近10%，创业板指反弹幅度更是接近14%。对此，业内人士表示，后续包括引入海内外中长线资金、降低印花税等利好政策仍可期待，反弹行情有望延续。

 并购重组松绑

 经历了最近两年的从严监管，并购重组终于迎来大松绑。国庆节后，并购重组政策频出。

10月8日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制。上市公司发行股份购买资产，不构成重大资产重组，且满足相关情形的，即可适用“小额快速”审核，受理后直接交并购重组委审议。

10月12日，证监会表明确，募集配套融资可以用于补充流动资金，用于补充流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%，或者不超过募集配套资金总额的50%，以满足并购重组后续整合产能、优化资本结构等需求。

10月19日，证监会表示，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

11月1日，证监会表示，积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点，支持包括民营控股上市公司在内的各类企业通过并购重组做优做强。

根据统计，今年前10个月，并购重组委总计审核了105家公司的并购重组事宜，其中有87家过会，通过率82.86%。其中，10月份审核了20家，通过17家，通过率85%。从上会数量看，10月份上会量几乎占了前10个月上会总量的两成。

对此，北方一家券商投行高管坦言，“近期监管层不断释放重组利好，审核速度也在加快，预计并购重组市场将有所回暖。放松募集配套资金的用途，同时打通小额快速融资渠道，对一些中小盘公司缓解目前的资金紧张和转型均有较大的帮助。”

“并购重组政策将激活中小创，”前海开源首席经济学家杨德龙对记者称，“前几年不少中小创依靠外延式并购提升业绩，政策的松绑将提振其风险偏好，板块有望迎来一波反弹。”

多举措化解质押危机

今年以来股权质押平仓危机凸显，面对质押危机，监管层频频出招化解质押危机。

10月22日，11家券商宣布出资210亿元设立母资管计划，再吸引银行、保险等资金分别设立子资管计划，形成总规模1000亿元的资管计划，用于纾缓股权质押。

为鼓励券商积极参与化解质押危机，各地证监局还出台了相关通知，对参与解决质押风险的券商给予分类评级加分。通知指出，2019年分类评价对相关解决股票质押风险规模达到200亿、100亿、50亿、20亿以上的，分别加3分、2分、1分、0.5分。

10月31日，证券业协会组织召开会议，11家券商作为联合发起人，就255亿（部分公司在此前约定基础上追加了出资）出资规模签署了发起人协议，作为共同发起人发起行业系列资管计划。

保险方面，银保监会10月25日通知，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险。

10月29日晚，中国人寿资产管理有限公司宣布，设立保险行业首只专项产品“国寿资产—凤凰系列产品”。该专项产品已完成登记，成为保险业首只落地的化解股票质押流动性风险专项产品。

证监会还表示，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。

在监管层的鼓励之下，包括深圳、北京、广州、东莞、浙江等地方政府和国资在内的多方力量正积极参与化解股权质押风险。

在经济学家宋清辉看来，应对股权质押带来的风险，帮助上市公司回归正常经营，这种救助是必须的。“此举不但能够避免上市公司因质押风险而陷入流动性危机，而且还能够稳定市场预期。”他表示，“从最近券商股和市场的大涨来看，此举明显提振了市场信心。”

 新规助推回购潮

10月26日，《公司法》修改落地。此次公司法修订，将允许股份回购的情形在原基础上增改了3条：将股份用于员工持股计划或者股权激励；将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。

为此，多家公司纷纷提议修改公司章程中涉及股份回购的相关条款，如顺络电子、格力地产、康缘药业、凤凰股份、浙江龙盛、众合科技等均对公司章程中有关回购股份的条款进行修订。

回购新规得到了市场的积极回应。拓维信息、运达科技等超过30家公司最近一周推出回购预案。其中，最吸引眼球的是中国平安史上最大金额的回购预案，公司拟最多将斥资近千亿元回购。

根据统计，今年以来共有589家A股实施回购，累计回购45.42亿股，回购金额达到311.43亿元。无论是回购数量还是回购金额，均创历史新高。从回购金额来看，今年已有75家公司回购金额超亿元，其中美的集团、永辉超市、均胜电子已回购金额超10亿元。

有机构预计，假设现金持有占比超过8%的公司将超出部分用于回购，总金额可达3.49万亿，未来回购空间依然较大。

对此，新时代证券研究所所长孙金炬表示，新规将极大地提高上市公司回购的积极性。叠加目前市场弱势，本就是回购的好时机，预计后续将迎来回购新的高潮，对整体市场的见底企稳有很好的帮助作用。

哪些利好还可期待？

在政策组合拳出台后，A股迎来显著反弹，2日沪指大涨2.7%报收于2676.48点，如果从10月19日的低点2449.2点算起来涨幅约9.3%；此外，今年超跌严重的中小板、创业板2日更是大涨近5%，创业板指数从低位反弹至今高达13.8%。

海通证券首席策略分析师荀玉根指出，“这次股市的反弹是很可观的反弹，逻辑是跌幅大估值低、政策利好不断。从历史上看，弱市年份年内最大反弹，幅度均值23%，政策刺激的反弹，幅度均值25%。”

值得一提的是，中共中央政治局10月31日召开会议。会议提出，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

此次政治局会议明确提出要“激发市场活力”，较为罕见。业内普遍认为，从中长期来看，推动资本市场的政策措施有望密集出台。

对于后续的利好，联讯证券首席经济学家李奇霖分析称，“预计后续将有更多的政策落地，如扩大对外开放、完善退市制度等。这既是使股市健康发展的基础，也是进一步对外开放的要求。”

杨德龙认为，未来不排除会出台进一步降税减费的措施如降低增值税、证券交易印花税等。

国金证券财富管理中心分析师黄岑栋则表示，“后续可能还有进一步引入内外资等增量中长期资金入市的举措，此外监管层减少交易环节干预的表态也有利于游资私募进一步活跃市场。”