读创/深圳商报记者 陈燕青

刚过去的2018年，债券违约潮贯穿全年。根据WIND统计，去年债券违约共119只，涉及金额高达1166.51亿元，分别相当于2017年违约家数和金额的3.4倍和3.46倍，均创出历史新高。不过，随着去年国债收益率的下行和股市下跌，债市表现却十分亮眼，中证全债指数大涨近9%。本周三，债市迎来开门红，国债期货合约和中证全债指数双双上涨。业内人士普遍认为，今年上半年债市仍有望继续走强。

▎违约家数超过前三年总和

记者注意到，债市第一只违约公募债券发生在2014年3月的11超日债，而从2014年到2017年，四年累计发生违约债券122只，涉及金额860亿。如果算上那些未到期的违约债券，2018年的违约家数和金额超过了打破刚兑以来这三年的总和。

数据显示，今年新增违约主体43家，其中又以民企居多，违约家数高达37家，而国企违约相对较少。

值得一提的是，去年众多上市公司及大股东卷入违约潮，如*ST凯迪、ST中安、印记传媒、乐视网、富贵鸟、神雾环保、*ST华信、亿阳信通、利源精制、永泰能源、雏鹰农牧、金鸿控股、宏图高科、新光圆成等。

数据显示，两市共有15家公司已经出现债券违约，共涉及债券违约56只，涉及债券余额总计约400亿元。个股方面，永泰能源、*ST凯迪、中弘退均有5只及以上债券发生违约，而宏图高科、盛运环保、雏鹰农牧都有2只及以上债券发生违约。

△债券违约余额前五名 来源：WIND

债券违约使得相关公司股票遭到了投资者“用脚投票”，上述15家公司股价均出现了大幅下跌。其中，中弘退、*ST保千、神雾环保、乐视网等4只个股去年累计跌幅均超过80%，印记传媒、*ST凯迪、盛运环保、利源精制等个股累计跌幅亦超过70%。

对于债券违约，经济学家宋清辉分析称，“去年上市公司频频卷入债券违约，这是由于在去杠杆和股市大跌的背景下，一些民营上市公司杠杆率过高，又没法通过其他渠道来融资，从而导致资金链出现断裂。”

前海开源首席经济学杨德龙表示，去年影响市场很大的一个因素就是一些债券违约，导致相关公司股票大跌，不过现在货币放松等对冲政策已逐步落地，市场预期也会改善。

▎今年债市仍将走强

尽管2018年债券违约频发，然而在基本面持续下行、货币中性偏松、资金利率维持低位以及监管政策下半年边际放松等多重因素影响，债市整体走出了一波牛市，全年债市收益率在波动中下行。

上周五，10年期国债期货主力合约收盘创逾两年新高，全年累计大涨4.91%。数据显示，中证全债指数大涨8.85%，中证国债指数大涨8.64%，由此不难看出债市去年的强势。

由于债市走强，去年债券型基金年内平均回报超过4.16%，其中回报率最好的一只基金收益率近17%，从而导致去年债基规模大增近8900亿元，成为推动公募基金规模增长的主力。

尽管股市迎来2019年的开门黑，但债市首个交易日依然红火。截至2日收盘，10年期国债期货主力合约上涨0.4%，5年期主力合约上涨0.22%，中证全债指数上涨0.15%。

展望2019年债市，中信建投首席宏观分析师黄文涛指出，“当前经济仍存下行压力，通胀压力趋缓，在基本面的双轮驱动下，债券牛市行情仍处进行时，预计10年国债利率下限在3%附近。由于地方债发行压力从二季度平滑到一季度，加上基本面下行预期短期内难以扭转，流动性宽松预期或继续强化；在地方债提前发行冲击初步消化后，上半年债市仍有较大概率收获不错的交易行情。”

联讯证券首席经济学家李奇霖表示，“2019年负债端会先于资产端修复转好，具有确定性的趋势性机会且高收益的资产仍然会相对缺乏。在这样的格局下，相对确定的是，2019年上半年债券仍是最优选择，股票可能会有结构性机会，商品则将由涨转跌进入熊市。”

新时代证券认为，2019年债市将维持乐观，债牛趋势还在，无风险利率仍有进一步下行空间，利率债从牛陡走向牛平，长端国债收益率将会进一步下行。