读创/深圳商报 记者陈燕青

再融资迎来大松绑！证监会8日就修改《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则公开征求意见，新修订的再融资办法将实施新老划断。业内预计，随着监管层的松绑，未来再融资规模有望出现回升。

此次修订的主要内容包括四方面：一是取消创业板非公开发行股票连续2年盈利和资产负债率高于45%的条件；二是优化非公开发行的公开安排，支持上市公司引入战略投资者，调整定价锁定机制，由36个月和12个月缩短至18个月和6个月，不受减持规则限制；三是适当延长再融资批文有效期，从6个月延长至12个月；四是将主板（中小板）、创业板非公开发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

科创板再融资方面，设置便捷高效的注册程序提高融资效率，压缩监管部门审核，上交所审核期限为2个月，证监会注册期限为15个工作日，上交所还将研究制定小额融资规则。

对于此次再融资的松绑，北方一家券商投行人士对记者表示，“此前再融资受限很大程度上是因为定增定价和解禁后减持受限的问题。监管层调整定价锁定机制，锁定期缩短至18个月和6个月，不受减持规则限制，将发行价格不低于前20日的9折调低为8折，这些举措都将提高机构参与定增的积极性，毕竟套利空间大了，减持难度也减小了。”

经济学家宋清辉分析称，“再融资改革的根本目的是支持企业进行合理的融资，希望监管层在松绑的同时仍应加强审核，避免一些企业恶意圈钱。取消创业板非公开发行股票连续盈利两年和资产负债率高于45%的条件，可以拓宽创业板再融资服务的覆盖面，有助于高科技企业的融资。”

不过，也有业内人士担忧再融资规模未来骤增对市场形成冲击。深圳一位私募人士坦言，“再融资大松绑不一定是好事，一方面将给市场的资金面带来沉重的压力，进一步分流市场的存量流动性；另一方面一些公司有可能借此圈钱，而机构解禁时间的缩短意味着其套利的难度大减。”

回顾历史，2014年A股的定增规模开始出现爆发式增长，当年实际融资达到6822亿元；2015年走出大牛市后，定增规模更是快速突破万亿。2016年定增融资接近1.7万亿元，居历史最高位。

然而，2017年2月中旬，证监会出台再融资新规，从定价方式、融资规模、融资间隔对再融资做出了严格的限制。同年5月，证监会又出台了减持新规，其中要求定增股东3个月内通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过总股本的3%，同时定增股解禁12个月内减持不得超过50%。

在再融资新规和减持新规相继出炉后，从供给端限制了上市公司再融资的规模，使得定增融资规模2017年和2018年连续下滑。数据显示，去年A股增发家数相较2017年大幅下滑，全年增发公司有266家，同比下降51%；增发募集资金累计7504亿元，同比下降41%。