读创/深圳商报记者 陈燕青

今年以来，上市公司通过定增引入战投案例频现。其中，既有引入国资股东，也有引入创投、产业等民营资本。根据不完全统计，自2月中旬再融资新规颁布以来，至今已有超过50家公司宣布通过定增引入战投，由于部分公司战投身份备受质疑，最终不得不修改相关方案。

以中联重科为例，公司拟以5.28元/股定增募资不超过66亿元，主要投向挖掘机械智能制造、关键零部件智能制造等项目。为此，公司引入了怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓等战投包揽定增股份，认购金额分别为31亿元、19亿元、10亿元和6亿元。此次定增价相当于目前二级市场价逾六成，锁定期为18个月。

从引入的战投来看，既有国有股东，也有民营创投，还有公司管理人员，大多战投具有产业资源。如怀瑾基石是基石资产间接控制的投资主体，基石资产在机械制造产业上下游具有丰富资源积淀；太平人寿则在不动产领域项目布局较广，可与公司在不动产项目方面探索新业务增长点；海南诚一盛是中联重科部分核心经营管理人员共同设立的有限合伙企业。宁波实拓系中国五矿旗下投资平台，五矿在冶金工程建设、不动产建设领域布局广泛，可为公司引入产业下游资源。

自再融资新规正式落地以来，其中新规对战投参与定增给予了提前锁定发行价、锁定期缩短至18个月、定价八折等诸多优惠，为此上市公司竞相推出了锁价发行方案。由于折价发行存在巨大套利空间且仅有战投可以参与，战投的认定问题成为市场关注的焦点。

按照证监会在发行监管问答中的回复，战略投资者应在核心技术、市场、渠道、品牌等方面为上市公司提供战略性资源，并通过委派董事参与公司治理以提高公司长期盈利能力。

此外，深交所8月10日就创业板注册制改革以来的发审情况及政策动态，向保荐机构作出详细说明，内容主要涉及IPO、再融资、并购重组方面，其中监管方面明确创业板再融资中战投需承诺锁定三年。

由于部分定增引入的战投身份、套利等引发诸多争议，部分公司定增方案也被迫修改。如凯莱英7月下旬修改定增预案，定增对象由此前包揽定增的高瓴资本变成了不超过35名特定投资者；药石科技日前修订定增方案，由兴全基金包揽定增股变为35名特定投资者。

对此，经济学家宋清辉分析称，“战投应聚焦于公司的产业整合、经营业绩的提升，而有些机构并不符合战投身份，更多是为了借助锁价发行来套利，因此监管层收紧锁价定增也是为了维护中小投资者的权益。”