▲截图来源：迈瑞医疗官网

深圳本地企业、A股医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）最新发布的投资者关系活动记录表显示，公司4月20日接受了554家机构1012名参与人员的调研。公司表示，2021年公司在国内医疗新基建中实现收入约为30亿元。随着医疗新基建的深入开展，项目开始从北上广深等大城市向其他城市渗透、从三级医院向二级医院推进。剔除一季度已执行的商机，截至一季度末，系统中的医疗新基建待执行商机仍有240亿元，预计将在未来两年时间左右逐步落地。今年预计实现的医疗新基建收入将远超去年。

▍业绩：2021年年报、2022年一季报均实现净利20%以上增长

4月20日，迈瑞医疗公布了2021年年度报告和2022年一季度报告。

2021年度年报显示，2021年全年，迈瑞医疗营收总额达252.7亿元，较上年同期实现20.2%的增长；从盈利情况来看，2021年归母净利润80.0亿元，同比增长20.2%；扣非归母净利润78.5亿元，同比增长20.0%。

从区域维度来看，国内市场2021年度实现37.3%的高速增长。受益于医疗新基建，国内生命信息与支持产线实现了40%以上的高速增长。国内体外诊断和医学影像产线因常规采购的显著复苏，分别实现了35%以上和25%以上的反弹性增长。在2020年疫情的高基数基础上，国际市场仍实现小幅增长，两年复合增速近20%。得益于常规诊疗活动逐季度加速恢复，国际市场去年四季度实现15.9%的增长。

2022年一季报显示，2022年一季度，迈瑞医疗营收总额达69.4亿元，较上年同期实现20.1%的增长。从盈利情况来看，2022年一季度归母净利润21.1亿元，同比增长22.7%；扣非归母净利润20.7亿元，同比增长22.2%。

从区域维度来看，一季度国内市场实现30%以上的高速增长。得益于公司在高端客户的加速扩张，使得国内医学影像和体外诊断的增速分别高达50%和30%。受益于医疗新基建的开展，国内生命信息与支持产线实现了20%以上的增长。在2021年一季度因部分发展中国家疫情爆发和欧洲医疗新基建而增长38%的高基数基础上，2022年一季度国际市场仍实现高个位数增长。其中主要得益于国际地区的常规诊疗活动的完全复苏，使得国际体外诊断和医学影像增速分别高达50%和25%。

▍互动：迈瑞医疗20日机构交流要点辑要

问：鉴于新冠疫情带来的挑战，国家对医疗投入的重视程度提升到了前所未有的高度，请问去年国内医疗新基建给公司的收入带来了多大的贡献？截至一季度末新基建的商机情况如何，预期会给今年带来多大的收入贡献？财政资金紧张是否会影响医疗新基建的开展？

答：自2020年国内疫情受控之后，国家卫健委发布了《公共卫生防控救治能力建设方案》和《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》，正式拉开了医疗新基建的序幕。2021年公司在国内医疗新基建中实现收入约为30亿元。

随着医疗新基建的深入开展，项目开始从北上广深等大城市向其他城市渗透、从三级医院向二级医院推进。今年以来部分地区严峻的疫情局势不仅没有对整体新基建的推进速度造成影响，反而更加坚定了医疗新基建的投入决心。剔除一季度已执行的商机，截至一季度末，系统中的医疗新基建待执行商机仍有240亿元，预计将在未来两年时间左右逐步落地。由于迈瑞强大的产品实力、完善的全院级整体解决方案和“三瑞”生态系统更加适合医疗新基建的需要，也能更好地支持智慧医院的建设，今年预计实现的医疗新基建收入将远超去年。

除了存在疫情反复的地区以外，国内医院的门急诊、体检、手术等常规诊疗活动已基本恢复正常，这使得医院的经营情况得到了显著改善。自有或自筹资金作为大医院新改扩建和设备采购最主要的资金来源，其充裕度主要取决于医院的经营情况，持续改善的经营情况将无疑成为医疗新基建开展的有力保障。

问：过去两年的疫情为公司进入海外高端医院带来了很好的机会，同时公司也做了很多国际营销方面的变革，请问公司在海外业务去年已经取得了哪些进展？展望未来2-3年，哪些地区、哪些产线会成为公司在海外市场增长的主要动力？

答：凭借过硬的产品质量、及时的产品供应、专业的售后服务，2020年公司在海外市场因疫情实现了700家空白高端客户的突破。这种突破对公司的影响是深远且永久的，海外市场的品牌推广因此提前了至少五年时间。除2021年一季度存在疫情订单以外，2021年主要通过常规采购需求仍延续了海外高端突破的趋势，全年实现了超过700家空白高端客户的突破，还有700家已突破高端客户实现了更多产品的横向突破，其中包括了大型实验室，例如在拉美最大的第三方实验室DASA实现了血球产品的独家供应，极大地提升了迈瑞IVD业务在发展中国家的品牌影响力。除此以外，发展中国家的战略客户团队致力于从之前的单一产品推广逐步拓展到解决方案推广，将三条产线打通并形成合力，在巴西爱因斯坦医院、印度纳拉扬医疗集团等多个顶级医疗机构实现了整体解决方案的突破。

在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下，公司产品的高性价比优势将进一步凸显，未来公司在国际市场上将迎来更好的发展机遇，尤其是在市场增长更快的发展中国家。相比欧美和其他中国品牌，无论是从产品竞争力、解决方案供应能力，还是从经销模式下的营销体系来看，公司在发展中国家有着无与伦比的竞争优势。公司将持续加大发展中国家的营销投入力度，推进更多更深层次的本土化战略，为发展中国家增长提速奠定坚实的基础。

从产线维度来看，三大产线在海外市场的占有率水平仍远远低于国内，从市场空间的角度分析，IVD无疑是海外市场未来最大的增长动力，公司将深入推进IVD业务全球化制造和仓网系统布局，以期实现高端医院、大型连锁实验室的加速突破。

问：高质量发展成为了中国经济这几年的关键词，当前公立医院高质量发展也已被提上了日程，同时在DRG/DIP支付体系加速推广的背景下，医院的发展方向和需求发生了较大的变化，请问公司如何应对这种变局？

答：2021年6月，国务院办公厅发布了《关于推动公立医院高质量发展的意见》，其中要求公立医院发展方式从规模扩张转向提质增效，运行模式从粗放管理转向精细化管理，资源配置从注重物质要素转向更加注重人才技术要素。

为了响应公立医院高质量发展的政策要求，公司的应对策略是：

（1）在帮助医院提质增效方面，通过提供整体解决方案和“三瑞”IT互联方案来帮助医疗机构提升收治疑难重症的能力，并提供更多定制化的医疗服务，助力其提升诊疗水平，其中包括超声肝脏介入消融解决方案、超声辅助生殖方案等。“三瑞”IT互联方案在有效提升医护人员工作效率的同时，大大降低了采购和运营成本。例如，相比进口品牌，“迈瑞智检”实验室方案能够帮助医院节约20-30%的仪器及试剂采购成本。

（2）在医院管理体系建设方面，通过卫健委及医院协会、医管所、咨询机构、外部专家等资源，协同医院开展政策解读、医院发展规划、绩效考核、项目整体方案的培训及支持项目。围绕医保支付改革、医院管理、学科建设等主题，2021年公司组织各级医院管理者参与各类学习交流活动百余场，辐射31个省市自治区的近2000家医院。

（3）在科研水平提升和人才培养方面，与医院、科研院所紧密合作、优势互补，参与科研攻关，共同解决临床上的重大问题和挑战，包括智能化重症救治系统、全实验室自动化（TLA）流水线、超高端彩超成像、智能立体可视觉化3D内窥镜等项目的共同合作。另一方面，通过开展管理类、专业类的培训班等方式，提升各类人才的能力水平，协助医院打造人才梯队，并通过多中心项目、海内外学科培训、各类学协会的交流平台，提升医院学科竞争力。

截至目前，公司已完成了对内部团队的相关培训工作，为下一步以实际行动助力医院的高质量发展铺平了道路。

▍评级：两券商给予迈瑞医疗买入评级

公开信息显示，中航证券、西南证券给予迈瑞医疗买入评级。

中航证券4月20日发布研报，对迈瑞医疗2021年报和2022年一季报予以如下点评：核心业务全面增长，股权激励传递发展信心。投资建议方面，中航证券预计公司2022-2024年摊薄后的EPS分别为8.02元、9.63元和11.55元，对应的动态市盈率分别为37.38倍、31.12倍和25.94倍。医疗器械市场长期稳定增长，迈瑞医疗作为我国医疗器械龙头企业，持续受益于市场高景气，维持买入评级。

西南证券4月21日发布研报，给予迈瑞医疗买入评级。评级理由主要包括：1）业绩符合预期，盈利能力维持高水平；2）IVD和影像业务引领增长，2021年国内市场贡献主要增量；3）“创新+并购+国际化”有望助力公司成为全球器械巨头，激励彰显公司对未来发展的信心。

审读：喻方华