读创/深圳商报记者 钟国斌

27日，今年最便宜新股弘业期货发行，发行价1.86元/股，发行市盈率23.9倍。此前的7月11日，隆达股份39.08元/股，发行市盈率343.5倍。而史上最贵新股禾迈股份发行价557.8元/股，发行市盈率225.94倍。

业内人士指出，注册制背景下，新股稀缺性降低导致市场定价分化，赛道优良、科技属性强、发展路径清晰的优质公司受追捧，市场化定价容易出现高估；核准制下，周期性行业质地一般公司，新股定价有时偏低。

据记者统计，剔除亏损IPO公司，今年来发行市盈率超300倍的新股4只，分别为纳芯微、东微半导、中复神鹰、隆达股份，其中，纳芯微发行市盈率最高，达574.05倍。此外，今年发行市盈率100倍以上的新股18只，占比13.74%。

“三高”（高发行价、高市盈率、高募集资金）新股一直为市场诟病，注册制新股“三高”现象比较突出。记者梳理发现，今年科创板和创业板新股发行市盈率分布跨越较大，新股定价差异化显著。

数据显示，年内科创板和创业板新股发行市盈率主要集中于30倍至100倍之间，共有79家，占比达60.31%。与此同时，科创板和创业板共有21只新股发行市盈率低于30倍，占比16.03%；其中，必易微发行市盈率16.24倍，翔楼新材发行市盈率20.03倍，低于核准制下23倍市盈率。

记者注意到，“三高”新股主要集中在科创板和创业板。今年以来，科创板58家公司发行新股，剔除14家亏损公司，科创板公司平均发行市盈率104.16倍，100元以上发行价个股7只。创业板73家公司发行新股，平均发行市盈率47.32倍，100元以上发行价个股3只。沪市主板18家新股平均发行市盈率22.96倍。深市主板17家新股平均发行市盈率22.64倍。

随着IPO常态化，“三高”新股频现破发现象。据统计，年内共有62只A股破发，占比33%；16只个股破发幅度超3成。

今年新股发行市盈率差距大，近20只新股发行市盈率超100倍，低至1元新股高到数百元新股，新股询价定价是否存猫腻？

英大证券首席经济学家李大霄指出，注册制下市场化定价，机构询价报价偏高是一种正常现象，机构只有给出高价格，才有机会入围获配新股。市场化定价改革方向是正确的，只有参与各方充分博弈达成共识后，才可能给出一个合理准确的定价。打新不只是看发行绝对股价高低，投资者应多研究IPO公司基本面。”他认为，当前注册制市场化定价探索阶段，投资者对新股宜保持一份谨慎。

资深投行人士王骥跃表示，市盈率的判断标准更适合传统行业，而高新技术企业很难用市盈率估值，更应该看公司股票最终的认购倍数，这可以直接反映投资者是否认可公司的定价，这样的判断标准也更贴近注册制改革的理念。在具体价格上，很多投资者对高价股有心理上的畏惧，相对而言低价股被爆炒的概率更大。

一位不愿署名业内人士认为，注册制下价高者得，询价机构存在重入围轻研究现象，机构“抱团压价”的案例也时有发生。投行应对新股质地有更深入理解，少一些“套路”多一些“研究”，提出更合理精准的定价依据。

审读：喻方华